美国房产和债务的上升下跌

在某些人看来,美国债务增加可以看做是美国房价上升的表现,没有理由对此惴惴不安。在过去十多年里,美国房产市场行情飙升,美国联邦住房企业监督办公室的报告表明,自东南亚金融风暴开始前的1997年夏天以来,美国房产的价格攀升了104.5%。一方面美国购房人的债务负担日益加重,另一方面,投资美国房产所获得的巨大收益确保了投资人的纯利润不断上升。扣除债务后,美国的净资产(总资产)从1997 年的可支配收入的6.33倍上升到2006年的8.243保倍。正是出于这个原因,当局的决策者认为靠巨额借贷度日从来不是一个大问题,个人资产盈亏表不 是明显处于“强势”吗?

在美国,高额债务的压力被快速增长的美国房产价格和其他金融资产冲销了。信贷吃紧局面发生三个多月后,美国央行货币政策委员会的一位委员仍然声称美国的个人资产负债表处于“相当强劲的态势”。

20世纪80年代末期,这种观点在美国全国上下都可以听到。在股价飙升和美国房产繁荣的背后,纯利润从1987年的可支配收入的7.897倍攀升到 9.476倍的新高。有人声称增加的纯利润为创纪录的债务提供了防护垫,但实际上这只不过是一种误区。纯利润和债务方程式的资产一端受到美国房产价格秩序 飙升的支撑,快速增长,但当危机最终降临时,其下跌速度毫无例外地比等式另一端的借贷增长速度还快得多。