美国就业强劲复苏,形式显著改善

最近一系列美国经济数据暗示,美国当前温和通胀的情况一定程度上刺激了私人消费。虽然房地产市场还没有强劲复苏,但是就业形势正在显著改善。

首次申请失业救济金人数在上周降至了35万2千人,比前一周锐减了5万人。该数据着实让华尔街振奋:08年金融危机以来的最低值,这让市场对12年消费提振充满了憧憬。当然该周度数据总是起伏较大,从11月以来平均每周申请失业救济金的人数减少了1万7千人,因此近期美国就业市场确实在温和复苏。

核心通胀环比上升了0.145%, 主要上升动力来自租金。 由于能源价格的下降,因此总体CPI指数在12月保持不变。

住房市场的数据透露的信息则显示美国房地产市场依然复苏乏力。12月新建住房指数年化套数下降至了65万7千套,低于市场预期的68万套。2011年全年的新建住房是60万7千套,这是08年以来的最高值,但和历史平均水平150万套/年相比依然非常低。

12月新建住房主要下降因素是复合家庭住房套数下降20%,但其11月曾激增23%。独居家庭住房新建套数透露的信息则更为积极,其在12月上升了4.4%,总量达到了2010年4月以来的最高水平,而当时的高峰是借助政府税收优惠刺激才形成的。由于独居家庭住房占比在70%左右,再考虑到最近建筑许可证上升态势和建筑商信心的乐观情况,我们认为对于房地产在12年将继续改善,但是依然没有理由认为其可以成为经济增长的重要动力。

欧洲市场未来数周关注的焦点依然是希腊债权谈判。目前谈判取得了一定进展,双方看上去都愿意做出一些让步,但是我们认为即使目前讨论的方案(私人部门获得一些现金和持有债券面值32%的补偿)顺利通过,希腊债务依然是一个较大的问题。由于ECB,IMF和其他政府机构持有的希腊债券(约2000亿(欧元)都不进行自愿减记,因此本次私人部门的谈判只涉及3380亿希腊债务总额中的1000多亿债券。

因此如果按照原先的50%减记比例,希腊债务总规模实际减记大约28%左右,这使得市场认为剩余的债务依然太大而无法偿还。基于IMF的经济预测,即使假设希腊的付息率可以稳定在4%,也至少需要希腊每年能够有3.2%的财政盈余才可能让债务规模维持稳定。市场认为希腊债务总规模可能需要减记70%左右,因此减记不应该只让私人部门承担,公共部门也应该参与。同样的,葡萄牙,甚至意大利,西班牙在合适的时机都应该考虑对债务进行一定程度的减记。