6月美银美林“聪明钱”调查:盈利前景全球最佳,基金重新拥抱美股

美银美林公布了6月对全球235个资产管理总规模为6840亿美元的基金经理问卷调查,发现“聪明钱”们在一年多以来首次超配美国股市,对大宗商品的仓位配置也创八年最高。

有64%的受访基金经理认为,美国企业有最佳的盈利前景,比例创17年新高,而全球其他地区的企业盈利前景整体为负数。对美股的配置比例上涨16%至净超配1%,为15个月以来首次超配,基金经理们预期未来12个月标普500大盘平均涨幅为9%。

与此同时,全球“聪明钱”减少了对欧元区股市和新兴市场股市的持仓。对欧洲股市整体上仍属“超配”,但持仓比例减少至18个月最低。美银美林首席投资策略师Michael Hartnett认为,板块持仓正从周期轮转到防御。

欧洲的基金经理们最担心以汽车关税为代表的美国贸易战,对汽车股的配置迎来问卷设立以来最大月度降幅。欧洲基金对区域经济增长的乐观情绪降至2016年英国公投脱欧以来最低,有净9%的欧洲基金经理预期欧洲经济会在未来12个月恶化。

6月最拥挤交易还是全球的科技宠儿FAANG+BAT,即Facebook、亚马逊、苹果、奈飞、谷歌母公司Alphabet,以及中国科技三雄百度、阿里巴巴和腾讯,不仅连续五个月蝉联最拥挤交易的冠军宝座,“拥挤程度”创2017年初做多美元以来最高。做空美债(16%)和做多美元(9%)位列第二和三位拥挤交易。

6月最大的尾部风险还是贸易战(31%),美联储或欧洲央行的鹰派政策错误是第二大风险(26%),欧元区或新兴市场的债务危机是第三大(23%)。综合上半年的问卷结果,贸易关系紧张普遍成为投资者最担心的事件。

素以“毒舌”著称的金融博客Zerohedge表示,华尔街“精神分裂”的老毛病又犯了。

一方面,创纪录新高的基金经理(42%和净32%)认为全球企业杠杆率过高,甚至超越了2008年金融危机顶峰时统计的32%。但他们同时又把钱投给了“最会讲故事”但资产负债表相对不强的科技板块:科技股是2月市场深跌盘整以来,首次超越了银行股的净超配份额。

在风险偏好上,6月全球大型基金持有的现金余额降低了10个基点至4.8%,5月前值为4.9%,表明风险偏好略有好转,但两者都高于十年均值4.5%。净78%的受访经理预计核心通胀在未来一年会上涨,但只有净1%的人认为全球经济会在同期持续强化,份额保持2016年2月以来最低。

目前身处本轮周期的尾部,全球主流基金对大宗商品的配置创下8年新高,主要由于油价上涨。对能源股的配置为净超配17%,创六年最高,对整体大宗商品的净超配程度为7%,是2012年4月以来最大,当时WTI油价超过了100美元/桶。