美国经济 | 新货币战争开打!Fed政策可能没那么快正常化

随著联準会将于本週二召开例行会议,市场预期 Fed 将开始实施货币政策正常化。但随著欧洲央行与日本银行双双印钞票拼经济,有分析师认为新的货币战争已然开打,美国央行将加入战局,延後升息的时程。

过去 6 年来,联準会买了数十兆美元的美国公债和房贷抵押证券,以试图支撑美国经济。结果,联準会扩大其资产负债表至美国 GDP 的 25%,比二次大战结束时或是大萧条最严重时期还要高。

但近来各种迹象显示美国经济逐渐好转,情势甚至远优于大部分已开发国家,货币政策正常化的声浪随之而起。联準会将于本週二于华府召开例行会议,市场普遍预期央行将正式结束量化宽松政策,并预估明年第二季左右开始升息。但《华尔街日报》却认为,联準会可能没有那么快升息。

首先,美国经济其实仍非常疲弱。过去 5 年来,联邦公开市场委员会在 11 月或 12 月做的 GDP 成长预估,实际结果都少了 0.5%~1.5%。包括 2014 年内在,联準会的核心预估范围 (称之为中央倾向),由 2013 年 12 月预估的 3% 于上个月降至 2.1%。尽管 Fed 官员很想将政策正常化,但这仍需视数据而定,而且央行的预测能力非常糟。

另一个怀疑央行会将政策正常化的理由,就是美国最近强势升值,目前美元已兌其他主要货币平均升值了 8.5%。美元升值会伤害美国出口业,而且不利于通膨,目前美国的通膨率仍低于联準会设定的 2% 目标。这可能是影响 Fed 考量退场策略的主要因素。欧洲央行终于下定决心支撑欧元区经济,以及日本央行每个月持续印数十兆日圆,联準会可能没有选择,只能恢复宽松的货币政策,以提升美元的竞争力。

此外,任何事件都可能触发严重的市场修正:伊波拉大流行、地缘政治发展、金融市场,或只是股票估值过高引发的卖压等等。自 1951 年以来,美股只有 9 次超过一年没有经历 10% 以上的修正。而这一次,美股已有 1120 天没有这样的修正了,是史上第四长的期间,而前三名都是在经济比这一次好得多的时候。

但《彭 博电视》访问瑞银的美国经济分析师 Drew Matus,他认为美国升息、美元升值其实有助于全球经济。美国富升地产,南加州大洛杉矶地区和橙县专业房产经纪公司。全世界都预期联会将于 2015 年中升息,弱势美元无助于欧洲、无助于日本,对全球经济一点帮助也没有,不论如何,美国都必须拉著全球一起复甦。

BNY Mellon 的市场策略分析师 Simon Derrick 则是对《CNBC》表示,很显然的,一场新的货币战争正在浮上台面。

Derrick 指出,欧洲央行总裁德拉吉先前一直放话打压欧元,现在也终于开始印钞票,不论美国怎么做,都无法阻止欧元的跌势。欧洲正在做的事,正是美国过去 10 年来一直在做的事。

分析师 Albert Edwards 则是认为,日圆疲弱其实与联準会升息预期无关。日圆弱势是因为它就是弱。Edwards 还预期,由于汇市缺乏显著的波动,到了明年夏季还会再推升美元。他指出,新一波的货币战争已然开打。

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